深圳壹方城的过谈里，一位年青姆妈瞬息停驻脚步。她单脚轻踩刹车，双手退换推把，婴儿车停在一个神秘的角度——不是水平的180度，也不是皆备站立的90度，而是恰恰175度。

这个精准到度的停顿并非随机，是BeBeBus婴儿车设想手册里的尺度操作。这个一度之差，既能退避宝宝呛奶，又能保证惬意视线。推车、安全座椅、婴儿床——这些传统育儿器具，被BeBeBus从头设想成中产家庭的“前锋配件”，撑起了一个毛利率沉稳在50%左右的生意。

这些遍布在亲子生存场景中的产物，正将其母公司推向成本舞台。近日，BeBeBus背后的不同集团在港股从头递交《招股书》，但邃密的育儿场景背后，高达3.61亿元的可赎回优先股如吞并把悬顶之剑，对应的是仅2.01亿元的现款储备。《招股书》里埋着对赌左券：2026年6月30日前必须上市。

01#

千元婴儿车撑起一个IPO

年入12亿

也许许多东谈主对不同集团有些生分，但提及BeBeBus，有娃一族大多有所耳闻。从婴儿车到纸尿裤，这个创立于2019年的高端国产母婴品牌，成为了稠密宝爸宝妈们的新宠。

BeBeBus刻下已从伊始的婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅四大中枢产物，迟缓延展到睡袋、枕头、奶瓶、纸尿裤、湿巾等产物，涵盖亲子出行、亲子就寝、亲子喂养、卫生照拂四大场景。

BeBeBus的“高端”主要体刻下它的售价和设想上。

不同集团招股书提到，2022年、2023年以及2024年，BeBeBus包含至少一件中枢产物的订单的平均来回金额保捏在2400元以上。

BeBeBus开端凭借具有设想感的外不雅在酬酢媒体上走红，比如长得像空气净化器的婴儿床、像旅行箱一样可折叠的婴儿车、外不雅肖似蛋壳座舱的儿童安全座椅和餐椅等等。汗漫2024年9月30日，其线上平台会员数目已增长至逾200万名。

在阛阓上，一辆等闲婴儿推车的价钱多在几百元到上千元不等，而BeBeBus婴儿推车的零卖价主要在两三千元价钱带；其天猫旗舰店表现，其中最贵的一款“动身家”系列婴儿推车三件套组合折后价钱为17680元，而该系列婴儿推车销量表现“已售5”。

此外，还有其可折叠婴儿床经典产物订价3280元，更生儿护脊推车2480元，安全座椅订价超3780元，就连时刻含量较低的宝宝餐椅售价致使都高达3180元。

通过《招股书》不错发现，以婴儿推车和儿童座椅为主的出行场景是公司最大的收入来源。2022年至2024年、2025年1-6月(下称“默契期”)，该业务收入诀别为3.25亿元、4.74亿元、5.71亿元和2.58亿元，占总营收的比例诀别为 64.1%、55.7%、45.7%和35.5%，不错看出，当作公司“拳头产物”的出行场景收入增长在逐年放缓。

其次是就寝场景，默契期内，该业务收入诀别为1.25亿元、1.36亿元、2.23亿元和0.99亿元，收入占比由2022年的24.6%下滑至2025年1-6月的13.6%。

值得关切的是，BeBeBus婴幼儿照拂场景业务增长飞速。从2022年的0.42亿元营收，增长到2025年1-6月的3.07亿元，收入占比从8.2%增长到了42.3%。

几大场景下，《招股书》表现，默契期内，不同集团诀别杀青收入5.07亿元、8.52亿元、12.49亿元和7.26亿元；净利润方面，2023年刚刚扭亏为盈，诀别为-2120万元、2720万元、5850万元和4850万元。

02#

高榕创投、泰康东谈主寿投资，

对赌期限还剩10个月

不同集团的成长背后，是成本的强力助推。天眼查表现，自成就于今，公司完成了四轮融资，估值在短时辰内杀青了近乎7倍的跃升。

不同集团于2018年11月成就，2020年5月即赢得谈口投的天神轮投资。2020年10月，完成A轮融资，天图投资以4.5元/股的价钱成为首轮机构投资者。随后，高榕创投与经纬创投便以6元/股的价钱参与A+轮，追加投资近亿元东谈主民币，推动公司估值冲突5亿元。

2021年5月，泰康东谈主寿以25.58元/股的价钱领投B轮1.4亿元，天图、高榕、经纬同步跟投，公司估值飙升至20亿元。

IPO前，高榕创投捏有不同集团9.8%的股份，为最大机构投资方；天图投资、经纬创投和泰康东谈主寿则诀别捏有不同集团9.24%、7.84%和5.15%的股份9。

值得可贵的是，不同集团与投资机构签有对赌左券，商定需在2026年6月30日前完成及格上市。若这次IPO央求未能顺利或未能在此日历前完成，左券中的赎回条件将被触发，赎回价乃按刊行价的100%，并从刊行日运转按10%的年报告率计,加上到期赎回事件中任何应计但尚未支付的股息厘定。

汗漫2025年6月30日，公司现款及现款等价物为2.01亿元，而可赎回优先股等金融欠债的账面价值高达3.61亿元。这意味着公司的现款无法遮盖潜在的赎回义务。

“对赌是企业融资经过中司空见惯的事。企业在发展早期的成长阶段，各式参加捏续走高，这个阶段的企业对资金愈加渴慕，在举座行业都莫得盈利的状态下，资金实力和融资才智成为最中枢竞争力，同业也千方百计开启各式形势融资。与此同期，企业在发展早期，企业野心事迹等数据并不漂亮，公司发展前程天然轩敞但投资东谈主信心不及。企业需要资金+投资东谈主对项目有信心但短缺决心的情况下，资方经常要求企业或推动为投资担保，变成了事实的对赌左券。“孤苦经济学家王赤坤默示。

03#

两位首创东谈主拿千万年薪，

特等于净利润的19%

在对赌左券的达摩克利斯之剑高悬之际，不同集团的照料层薪酬却逆势攀升。

BeBeBus首创东谈主汪蔚1986年降生，20多岁就进入母婴行业，2011-2018年担任昆山新贝怡CEO，从事育儿产物批发分销。2018年，母婴行业初显疲态，进入“逆周期”。但汪蔚凭借多年行业教养，敏感地瞻念察到一个契机：传统品牌深陷价钱战，高端阛阓又被外洋品牌占据，但新一代父母耗尽升级的需求未被骄傲。于是他在上海创立了布童科技(不同集团前身)。

另一位首创东谈主沈凌曾在英孚婴童Babyfirst责任多年，最终职位是销售总监，正经中国区销售营销、渠谈推广和举座照料。2019年沈凌加入成为辘集首创东谈主兼CEO。

2019年不同集团推出BeBeBus品牌。推出BeBeBus时，不同集团就对准一线城市25-35岁高知女性，以 “高端化 + 场景化” 为中枢，将婴儿车、安全座椅等传统品类升级为 “前锋单品”，通过小红书KOL种草快速掀开阛阓。其主导的 “更生儿护脊四大件”(婴儿车、安全座椅、婴儿床、餐椅)成为行业标杆。

跟着公司成长，两位首创东谈主的年薪也情随事迁。不外两东谈主的年薪差距也在不休拉大。

2022年-2024年，汪蔚的年薪诀别为151.7万元、333.6万元、752.1万元，而沈凌诀别为151.7万元、253.6万元和361.2万元。

2024年两东谈主的年薪揣度已过千万元，为1113.3万元。而2024年不同集团的净利润为5850万元。也等于说，两东谈主的年薪特等于净利润的19.03%。

在高薪除外，公司照料层面的关系来回不异感触万千。2020年5月，汪蔚将布童科技(不同集团前身)7.5万元注册成本(对应2.5%股权)以 0元转让给广州融慧 —— 这家公司由董秘颜栋的夫妇实质适度。

仅半年后，2021年1月，广州融慧以1442万元将该部分股权转回给汪蔚，扣除实缴的7.5万元注册成本，特等于净赚1434.5万元。按那时布童科技300万元注册成本计较，7.5万元股权对应的估值达1442万元，较A轮融资时的3亿元估值溢价近5倍。

在这时代两边还发生其他来回，2020年4月至2021年3月时代，布童科技托付广州融慧提供计策接头管事，管事费150万元以股权结算。

上述事件收尾后，2023年6月颜栋加入不同集团担任董秘，其公开信息表现曾在快手、亿咖通科技等公司担任董秘或法务职务。

从行业逆周期的创业者到成本舞台的操盘手，汪蔚、沈凌、颜栋三东谈主组用六年时辰书写了一个 “高增长 + 高争议” 的营业故事。他们的资格交汇着草根逆袭与成本谋划。当 BeBeBus 叩响港交所大门时，其真不二价值究竟是 “母婴界的苹果”，已经 “成本包装的泡沫”开云体育(中国)官方网站，简略惟有时辰能给出谜底。